苏州半导体圈最近可不太平开云体育，强一半导体(苏州)股份有限公司正擦拳抹掌地要在科创板大搞特搞。

不外嘛，脚本，读起来倒是颇有真谛。这家自称宇宙探针卡行业老六、中国独苗的企业，在招股书里甩出一份闪盲眼的收货单：2024年营收6.41亿，净利润2.33亿，相较前一年暴涨近11.5倍。

且慢饱读掌，如若掀开丽都袍子瞧瞧里头的光景，您会发现强一股份与那位名叫“南通圆周率”的关联方，正在合演一出协作领会的双簧。

台上唱念作念打，好不吵杂。幕后走动所的两轮问询，却绝不客气地把灯光打向后排阿谁出声的——业务剥离到底玩的什么魔术？关联走动的价钱为怎样此奥密？说好的同行竞争又为何视而不见？

“贱卖”“高评”

强一股份如实献技了一幕赞口不竭的“财务魔术”。

2022年至2023年间，公司将功能板、芯片测试板业务及连络东谈主员，以戋戋294.85万元的账面价值打包甩给了关联方南通圆周率。这笔贸易其时作念得干脆利落，仿佛这些金钱本就只值这个价。

戏法在2025年被揭穿：雷同是这块业务，经评估机构选拔收益法再行测算，身价竟飙升至2140万元，转瞬涨了七倍多余。东西齐卖收场，才猛然“后知后觉”地发现潜在价值，急促条目补上1845.15万元差价。

差价抵偿还真就鼓动了！南通圆周率已支付首期50%(约922.58万元)，并容或第二期于年底前付清。

谁东谈主不狐疑：关联方之间如斯“好讲话”，是否刚巧反证了当初的走动订价压根站不住脚？这种“过后赈济”的合规性在IPO严格审核下，额外值得深究。

起初即是公允性原则名存实一火：阐发关联走动的连络司法，关联走动的中枢原则之一是公允性，即价钱应当公允，原则上应不偏离商场上独处第三方的价钱或收费法式。

强一股份先以账面价值完成走动，过后又阐发新的评估驱散条目抵偿，本人就评释领先的走动价钱未能着实响应金钱的公允价值。

其次是“预先合规”沦为笑谈：IPO审核强调“预先合规”，即企业在讲演前就应开辟表率的公司贬责和内范围度，并确保统统走动(尤其是关联走动)的合规性与公允性。

强一股份的“先走动，后找补”模式，像在公然挑战这一原则。若此风盛行，任何企业是否齐可先廉价更正金钱好意思化报表，再渐渐“弥补”？

临了是评估要领任东谈主打扮：公司评释注解领先按账面价值转让是因业务“盈利才调较差”，但后续评估却采选更能体现改日盈利预期的“收益法”。

这种在不同期点按需切换估值假定的把戏，无疑是对评街市不雅性的公然嘲弄。今天不错为了剥离业务而廉价评估，来日是否就能为了利益运输而贱卖金钱？

现时场地已荫庇冷落，考研王东勋、王晗、刘想含、吴洪和林国诚五位委员的判断力和猜度性的时候到了。《上池财不雅》信赖委员们会凭借着审慎的研判与超卓的远见，为强一股份的改日把关。前车之鉴犹在，咱们岂能重蹈“过后赈济”覆辙？

值得一提的是，强一股份并非孤例，雷同的事情在IPO审核中时有发生。

举例，正扬科技在上市前收购归拢范围下的企业KUS HK时，走动价钱基于其实缴注册老本(约666.07万元)征服，并未进行评估。而归天走动基准日，KUS HK的账面合并净金钱高达1,778.02万元，走动完成后，关联方还豁免了KUS HK超六千万元的债务。

两者有不约而同之“妙”，虽然也齐激励监管关于走动公允性及是否存在利益运输的质疑。

强一股份的“金钱魔术”，名义上看是通过过后抵偿挽回了损失，实则显现了其公司贬责，终点是关联走动里面范围上可能存在的短板。关于投资者而言，“脚本”背后每每荫藏着对中小股东利益的潜在侵害和对老本商场“三公”原则的侵蚀。

模棱两头

在半导体行业，垂直整合本是构筑护城河的关节政策。当海外同行强调强化产业链协同之际，强一股份却走出一条令东谈主蒙胧的“逆行之路”——将功能板、芯片测试板业务及连络东谈主员，悉数转手给了自家实控东谈主范围的南通圆周率。

这出“分家式转让”，名义上是让强一股份“更聚焦主业”，执行呢？

模式上看，强一股份如实完成了业务剥离，细看之下，更像一次东谈主员与业务的原班更正，南通圆周率27名职工清一色来自立一股份，其中包括董事、总司理何静安等中枢高管。

高度重合的东谈主员结构，老花眼恍若以为是归拢团队在两家关联企业间的“傍边手互倒”。业务“剥离”之后，强一股份与南通圆周率的走动关联并未提议，反而愈发细巧，织成一张高度依赖的供应网罗。

2022年，南通圆周率一跃成为强一股份第一大供应商，占其采购总数比例高达20.33%。即便到2024年，这一比例仍达7.67%，稳居前五大供应商之列。

关联走动的中枢在于订价公允性，而强一股份与南通圆周率的走动价钱，又又又充斥着令东谈主蒙胧的相反。

以某型号产物为例，强一股份向南通圆周率采购单价为5.4万元/张，而向非关联方兴森科技采购同型号仅3.7万元/张，价差45%。

公司见状赶忙甩出一句“采购数目不同，优惠力度不同”来支吾。可这套说辞在足足45%的价差眼前，显得何等惨白无力啊！按谈上的规章看，要没点“终点情意”在里头，怕是很难收场哇！

最有真谛的来了，南通圆周率自身的规划气象抓续恶化，累计亏蚀已跨越1.5亿元。数据自大，2021年至2023年，南通圆周率的归母净利润分离为-999万元、-5031万元和-7658万元，深陷亏蚀泥潭。

有分析指出，若将南通圆周率的事迹并入强一股份，后者2022年、2023年的净利润将从账面盈利1562万元、1866万元，倏地变为亏蚀3214万元和5677万元。

一正一负的多数差距，了了揭示这场业务剥离的可能意图：通过将亏蚀业务移出表外，强一股份得胜收场事迹好意思化，为其IPO之路扫平阻隔。

终止看是两家公司，合起来看是一盘棋。强一股份与南通圆周率，实质上或是围绕IPO门槛的报表重组。当监管三令五申要提高上市公司质料，此类“亏蚀体外化、利润体内化”的财技操作，无疑是对老本商场“三公”原则的挑战。

监管视角

从上市审核的角度看，强一股份与南通圆周率的一系列操作，号称精确踩雷的监管合规挑战。

《上市司法》对关联走动的中枢条目就八个大字：订价公允，显露充分。强一股份与南通圆周率之间，不仅存在订价存疑的关联走动，更触及难以抛清的同行竞争或潜在竞争。两条红线，双双触及。

那么，踩线了会咋办？请看方唐镜，监管的铡刀大要会迟到，但很少缺席。

新“国九条”条目“严把刊行上市准入关”，其中枢精神恰是通过起源把关，进步上市公司举座质料。强一股份与南通圆周率之间“形剥实连”的安排，与监管层反复强调的透明、表率原则，可谓以火去蛾中。

更深忧虑在于，若“先剥离，后评估，再抵偿”这套操作模式被默认以致效仿，无异于翻开潘多拉魔盒。届时，财务数据不再是规划后果的着实响应，而是沦为可任意涂抹的画布，老本商场赖以生计的财务治安基石将被透彻动摇。

注册制以信息显露为中枢，财技精湛的脚本背后，破钞的是商场难得的信任老本。当戏法比基本面更引东谈主预防时，商场的投资价值又该从何谈起？

强一股份的IPO进度已到关节阶段，公司将于11月12日接纳上市委审议。强一股份如实有其时期价值，它是中国独一置身宇宙探针卡行业前十的企业，但时期才调不可成为财技操作的遮羞布。

跟着IPO审核越来越眷注“实质重于模式”，强一股份与南通圆周率之间的若有若无开云体育，或将成为其上市路上的最大变数。