据经济不雅察报子虚足统计,2025年以来,推动赴港上市的A股上市公司已有21家,其中不乏万亿市值的宁德期间(300750.SZ),千亿市值的海天味业(603288.SH)、恒瑞医药(600276.SH)等。
作家:牛钰
封图:图虫创意
早春二月,料峭春寒,成本商场的中介机构们依然感受到了内地企业赴港上市的暖意。
2025年春节复工后的两周,在“红圈所”(即中国顶级律所)某分所责任的岳阳讼师依然“飞”了四个城市,与拟赴港上市的公司筹商。其中有两家A股上市公司拟启动赴港上市,即“A+H”上市方式。
他对客户先容我方团队的见效案例,况且分析商量公司的具体情况、港股商场和上市监管要点,以期告成拿下这个方式。
岳阳认真该律场所西南地区的港股IPO(初次公开刊行)事项。已往两年,因为港股IPO商场冷清,裁人的压力本事“敲打”着他的心。近期的吃力让他思到了六年前,那时内地企业赴港上市正掀翻一波昂然。当下,看入部属手里能够筹商的案子越来越多,他料到2025年会是“港股大年”。
一位头部券商的投行东说念主士亦有肖似的思法。2024年上半年,他还在因为莫得方式可作念而纳闷,或许被调岗或裁人;而从2024年第四季度启动,陆陆续续有些“A+H”方式不错让他的团队协同该券商的香港团队一齐操作,不必写招股书(港股的招股书由讼师编缉),而且方式的奖金和A股IPO收支未几,他启动期待有更多“A+H”方式了。
据经济不雅察报子虚足统计,2025年以来,推动赴港上市的A股上市公司已有21家,其中不乏万亿市值的宁德期间(300750.SZ),千亿市值的海天味业(603288.SH)、恒瑞医药(600276.SH)等。
在政策解救、商场环境变化和企业需求等身分的作用下,上市条款相对宽松、熟悉且国际化的港股正在眩惑越来越多的A股公司。瑞银证券民众投资银行部联席专揽谌戈暗意,“先A后H”是近期港股商场上新股上市的主力。证据瑞银处理中的方式及最新商场信息,展望2025年将有近30家A股公司赴港上市。
“出海”和融资的需求
近日,赴港上市正密集出面前A股上市公司的公告中。
杰华特(688141.SH)和三一重工(600031.SH)折柳于2月17日和18日涌现,拟商量在境外刊行股份(H股)并在香港联交所上市。2月18日,赤峰黄金(600988.SH)通过港交所上市聆讯,成为第三家“A+H”上市的黄金股。
这些A股上市公司为何热衷于赴港上市?
岳阳发现,在他以往筹商的案子中,大部分公司是因为无法逍遥A股上市门槛而选用先赴港上市。然则,自2024年下半年以来,A股上市公司喜悦赴港上市的案例越来越多。在他看来,拓宽融资渠说念和国际化计策是这些公司选用赴港双重上市的主因。
杰华特证券投资者关系部门东说念主士对经济不雅察报暗意,为了加速公司的国际化计策及国外业务布局,增强公司的境外融资智力,进一步提高公司的成本实力和抽象竞争力,证据公司总体发展计策及运营需要,公司商量境外刊行股份(H股)并在香港连合来往统共限公司上市事项。
三一重工在公告中称,赴港上市是为长远推动民众化计策,加强与境外成本商场对接,进一步升迁公司管制透明度和法式化水平。
2月11日秘书拟商量在境外刊行股份(H股)并在香港联交所上市的中伟股份(300919.SZ)暗意,启动H股上市有助于打造国际化成本运作平台,助力公司民众产业布局执续升维,加速构开国内国际双轮回口头。
宁德期间在2月11日提交的招股书中暗意,其在港股上市召募的资金将重心用于国外产能彭胀、国际业务拓展及境外营运资金补充,为公司恒久国际化计策提供资金解救。
上述券商投行东说念主士暗意,连年来A股IPO收紧的同期,再融资和发债商场也颇为冷淡,2024年全年召募资金显赫下滑,而企业有拓宽融资渠说念的硬性需求,是以即使港股存在估值低、抠门成本高的问题,也仍然有企业思到香港双重上市。
Wind数据涌现,2024年,A股再融资总和约为2231.20亿元,同比下降70.03%,全年再融资总和创2007年以来新低;在发债商场,2024年可转债募资金额为482.78亿元,同比下降了65.66%。
Wind数据涌现,在2025年以来推动赴港上市的21家A股公司中,有10家公司2023年境外业务收入占总营收的占比向上30%,其中三一重工、江波龙(301308.SZ)、歌尔股份(002241.SZ)等6家公司的境外业务收入在总营收中的占比向上50%。
2024年,两家内地行业龙头公司在香港商场双重上市备受存眷。好意思的集团(000333.SZ)仁和丰控股(002352.SZ)折柳于2024年9月和11月底见效登陆港交所,折柳募资269.69亿元和61.71亿元。
在赴港上市之后,这两家公司的国外业务发展情况如何?
公开音信涌现,2024年下半年以来,好意思的集团的国外业务喜报频传,包括但不限于巴西新工场启动量产、诞生沙特分公司等。
顺丰控股发布的12月快递物流业务规划简报涌现,受益于国际海运运脚及货量保执踏实,以及国际空运需求增多,国际货运及代理业务收入同比谨慎增长,同期公司执续深化业务融通并束缚开拓供应链及国际商场,公司供应链及国际业务收入为68.01亿元,同比增长24.63%。
华北地区一位讼师暗意,通过在港股上市,企业能够宣战到国际投资者,升迁品牌闻明度和商场影响力。
谌戈称,跟着中国家具更受国外消耗者及企业接待,即使企业自己并不缺钱,但领有境外融资平台不错便捷发展国外业务,并向外投资及并购。
商场会买账吗?
多位中介机构东说念主士暗意,他们在宣战拟赴港上市的A股公司时发现,这些公司主要的费神是成本问题以及股票“能不可卖出去”。
为何“能不可上市”反而不是环节的费神呢?岳阳阐明称,港股上市相对A股上市更为机动,而且审核成果较高。一般而言,A股公司数据透明、管制法式,基本不需要整改,赴港上市的前期准备设施会相对轻便。
“即使递表的企业最近的论说期内规划蚀本,也不会(对能否上市)起决定性的作用。港交所主要看执续规划智力和合规问题,比如业务是否有联系派司禀赋,是否‘踩雷’一些阻截领域业务等。”岳阳称,港交所会对拟上市公司的讼师团队、券商团队、司帐师团队分开发问,独一“答题”收尾被认同,功绩阐扬欠安的公司也不错通过聆讯。
上述讼师暗意,赴港IPO用度主要包括各中介机构的职业费、港交所用度及各样杂用等,支付给各专科中介机构的用度占比最大,况且每年需要稀疏支拨司帐师事务所、律所、财务合规参谋人等抠门用度。“这里的资金更贵。”一位香港资深金融东说念主士暗意,港股的抠门成本高,而且IPO估值比A股低,是以此前的“A+H”案例大大宗是先在港股上市再进行A股IPO。对于一些袖珍A股公司来说,“A+H”并退却易。
按捺2月20日收盘,151家A+H双重上市的公司AH股价钱比的平均值为1.4倍。这意味着,按平均值计较,一家A股公司的港股股价是A股股价的约71.43%。不外这种股价比因公司不同存在互异,比如招商银行(600036.SH)、比亚迪(002594.SZ)、好意思的集团的AH股价基本执平,而部分公司的AH股价钱比以致高达4倍傍边。
上述香港资深金融东说念主士称,投资者结构和股票订价模子决定了港股估值的特点。若是拟上市的公司平直按照A股的估值在港股订价,客不雅上很难融到资金;若是他们仅仅找关联方、帮衬买入股票,那么该股好像率在上市的第一天就会跌破刊行价。
有投资者记挂,在估值低的港股上市,会影响部分行业的上市公司的A股股价。
香颂成本董事沈萌以为,香港商场看成国际成本商场的一部分,国际成本会在不同商场寻求安全性更高、收益性更好的目的。港股估值若是高于好意思股,成本就会平直投资好意思股。不外,因为A股和港股来往的股票不互通,莫得套利的空间,除了激情面身分,港股估值较低不会打压A股的股价。
瑞银民众投资银行部副主席及亚洲企业客户部联席专揽李镇国暗意,在行业方面,港股的投资者追求现款流比拟强、踏实增长的企业。2025年,消耗品、工业、科技等联系的企业可能会在港股商场比拟活跃。
经济不雅察报证据申万行业称呼(2021)一级行业梳理,本年以来推动赴港上市的21家A股公司中,有6家属于电子行业、4家属于电力开拓行业、3家属于生物医药行业,这些公司能否在港股赢得投资者的喜爱,还有待进一步不雅察。
赴港上市昂然将执续
谌戈展望,2025年展望将有近30家A股公司在港IPO。在他看来,主要有三个身分眩惑A股公司执续赴港:一是监管层面,内地政府及监管机构愈加通达,A股公司赴港的审批时候不竭加速,门槛亦调低;二是A、H股差价收窄,即使港股估值不足以前高,但A股也有下落的空间;三是国际资金调配,中国香港是民众资金流通的商场,当有好的方式出面前,投资者会更存眷。
在政策层面,两地的监管机构屡次开释解救信号。
中国证监会于2024年4月19日发布五项成本商场对港相助步调,其中一项等于“解救内地行业龙头企业赴香港上市”。中国证监会暗意,将与香港方面深化相助,经受五项步调进一步拓展优化沪深港通机制,助力香港稳重升迁国际金融中心肠位,共同促进两地成本商场协同发展。
2024年8月23日,港交所下调特专科技公司上市时的市值门槛。同庚10月,香港证监会与港交所发布连合声明,秘书对展望市值至少达到100亿港元的适应条款的A股公司赴港上市提供快速审批经由。
2024年11月,中国证监会主席吴清暗意,进一步保执境外融资渠说念的畅通,进一步升迁境外上市备案成果,积极解救适应条款的境内企业赴境外上市,更好诈欺两个商场、两种资源。
2024年12月19日,港交所刊发联系优化初次公开招股商场订价及公开商场的淡薄估量文献(下称“估量文献”)。2025年2月7日,港交所集团行政总裁陈翊庭发文称,港交所现行的公开商场功令和订价机制部分已无法逍遥商场需求,与国际商场作念法脱节,以致羁系商场发展。她暗意,本次的估量文献主要分为两大类,一类是对于公开商场的规章,另一类则是对于订价机制。港交所但愿通过这次纠正,升迁香港新股商场的国际竞争力。
仲量联行评估估量职业部资深董事陈卓颖暗意,这次纠正旨在镌汰刊行东说念主合规包袱、升迁商场流动性并接轨国际尺度。镌汰“A+H”刊行东说念主门槛将眩惑更多内地科技、消耗品企业赴港上市,加上此前对于“快速审批”的政策,有望增强香港商场的各样性与深度。
困扰企业们的成本问题以及股票“能不可卖出去”,无意能在上述系列政策的落地中执续改善。
岳阳正在外地出差,回到旅店后不竭修改演示文稿。接下来,他需要带着这份演示文稿和相助券商一齐去走访客户。上一次他在广州的一家公司遭受了许多同业竞相展示我方,他嗅觉到行业很“卷”,以致这种“卷”依然体面前了报价上头。他暗意,有中介机构不吝给出历史廉价来争夺龙头企业的方式,以求赢得一个“体面”的案例和提高商场份额,而这些恰正是企业选用中介机构时的存眷点。
不外,当下不相似的是,岳阳不错使用DeepSeek(东说念主工智能企业深度求索推出的国产大模子)写提纲,再用Kimi智能助手(东说念主工智能企业月之暗面推出的国产大模子)平直生成演示文稿。
对于明天一段时候的业务开展,岳阳思,天然面前在谈的方式比拟多,然则从方式实在启动到见效刊行还要不雅察一下,望望下半年见效刊行的方式数目是否会增多。
(应受访者要求开云体育(中国)官方网站,文中岳阳为假名)